中國的反內捲推動與2026年鐵合金市場：價格展望與採購

中國2026年的反內捲運動改變了全球鐵合金市場的需求算術。這項旨在遏制重工業虧損競爭和產能過剩的政策，與當年約2000萬噸的粗鋼減產掛鉤。由於鐵合金幾乎全部被鋼鐵行業消耗，如此規模的減產剝離了錳鐵、矽鐵和釩氮合金國內需求的相當一部分。直接後果是上半年鐵合金價格承壓，鋼廠去庫存、生產計畫收縮。

多數分析師對2026年價格路徑的描述是”前低後高”（low H1, high H2）走勢。上半年，鐵合金價格受到鋼鐵產量疲弱、去庫存和產量上限心理壓力的壓制。下半年，多重力量匯聚使供應收緊：減產前置多於均勻分佈，反內捲政策淘汰效率最低的生產產能，鋼廠在冬季物流制約前重建庫存推動補庫重啟。將上半年疲軟視為買入機會而非結構性崩潰的買家，正遵循中國鐵合金週期的歷史模式——低點先於有意義的反彈出現。

創紀錄的供應側產量使局面複雜化。內蒙古在2025年實現了創紀錄的1763萬噸鐵合金產量，該地區的產量繼續為全國供應定調。矛盾在於，創紀錄的供應和萎縮的需求基礎正是反內捲政策要解決的問題；因此，該政策的運作更像緩慢淘汰效率最低的生產者，而非突然衝擊。對採購而言，這意味著關閉的產能是邊際、高成本產能，因此調整後的價格下限往往比單純需求削減所暗示的更高、更穩定。

技術是另一個供應側變數。中國鐵合金生產正在採用的直流（DC）礦熱爐，與傳統交流電弧爐相比可節省約10–15%的電力。這一效率提升降低了領先生產商的成本曲線，幫助它們在價格下跌時維持產量，拉大了最便宜與最昂貴噸位之間的差距。2026年全年，這種動態壓縮落後者利潤，同時讓高效生產商保持盈利，加速了反內捲政策旨在實現的整合。

下半年貨運市場給採購增添了一個變數。由於船舶供應超過主要乾散貨航線的貨物需求，2026年H2運價預計將下降。由於鐵合金是密度大、每噸價值低的貨物，運費是到岸成本的重要份額，海運費的顯著下降為國際買家打開了補庫窗口。2026年下半年低鐵合金價格與運費下降的組合，對許多中國以外的買家而言是一年中最有利的採購窗口——前提是維持了上半年克制不超買的紀律。

對採購團隊而言，2026年的打法是一個序列而非單一決策：避免追跌到上半年低點，在價格企穩時鎖定合約量，並利用下半年運費下降在航運成本再次上升前提前交貨。並行跟蹤中國鐵合金產量、產能關閉速度和乾散貨運價，為價格轉折提供了一個實用的早期預警系統。由KHAKI TRADING CO., LIMITED營運的steelrefiningmaterials.com等平台以17種語言覆蓋32個產品類別，服務80多個國家的買家，幫助採購團隊在市場從H1轉向H2時比較錳鐵、矽鐵和釩氮合金選項。