中国の反インボリューション推進と2026年のフェロアロイ市場：価格見通しと調達

中国の2026年の反インボリューション運動は、世界のフェロアロイ市場の需要計算を変えました。重工業における赤字競争と過剰設備を抑制することを目的としたこの政策は、当年の約2000万トンの粗鋼減産と結びついています。フェロアロイはほぼ全て鉄鋼セクターで消費されるため、その規模の削減は、フェロマンガン、フェロシリコン、バナジウム窒素合金の国内需要の相当部分を奪います。直接的な影響は、製鉄所が在庫を圧縮し生産計画を縮小するため、上半期のフェロアロイ価格への下押し圧力です。

2026年の価格経路として多くのアナリストが描くのは「前半安・後半高」（low H1, high H2）の軌道です。上半期、フェロアロイ価格は弱い鉄鋼生産、在庫圧縮、そして生産上限の心理的重荷によって抑制されました。下半期には、複数の力が収束して供給が引き締まります。減産は均等に分散されるよりも前倒しされており、反インボリューション政策は最も非効率な生産能力を除去し、冬季の物流制約を前に製鉄所が在庫を再構築することで補充が再開されます。上半期の弱さを構造的な崩壊ではなく買いの機会と捉える買い手は、中国のフェロアロイサイクルの歴史的パターン——低点が意味のある反発に先行する——に従っていることになります。

記録的な供給側の生産量が状況を複雑にしています。内モンゴルは2025年に記録的なフェロアロイ生産量1763万トンを達成し、この地域の生産量は引き続き全国供給の基調を決定づけています。緊張は、記録的な供給と縮小する需要基盤が、まさに反インボリューション政策が対処しようとしている条件だということです。したがって、この政策は突然のショックというよりも、最も低効率な生産者の緩やかな除去として機能します。調達にとってこれは、閉鎖されるのは限界的で高コストの生産能力であることを意味するため、調整後の価格下限は、単純な需要削減が示唆するよりも高く安定する傾向があります。

技術ももう一つの供給側変数です。中国のフェロアロイ生産で採用されつつある直流（DC）サブマージドアーク炉は、従来の交流炉と比較して約10–15%の電力節約を実現します。この効率向上は先頭の生産者のコストカーブを下げ、価格が下落しても生産を維持する助けとなり、最も安いトンと最も高いトンの間のギャップを広げます。2026年を通じて、この力学は後発組のマージンを圧縮しつつ、効率的な生産者を収益性のままに保ち、反インボリューション政策が達成しようとする統合を加速させます。

海運市場は下半期に調達にひとつの難題を加えます。主要なドライバルク航路で船舶供給が貨物需要を上回るため、2026年H2には運賃が下落すると予想されています。フェロアロイは密度が高く1トンあたりの価値が低い貨物であるため、運賃は配送コストの相当な割合を占め、海上運賃の大幅な下落は国際的な買い手に在庫補充の窓を開きます。2026年下半期の低いフェロアロイ価格と運賃下落の組み合わせは、中国国外の多くの買い手にとって、過剰に買わずに手を控えるという上半期の規律が維持されていれば、その年の最も有利な調達窓口となります。

調達チームにとって、2026年のプレイブックは単一の決定ではなく一連のプロセスです。上半期の下落を底まで追わないこと、価格が安定するにつれて契約数量を固定すること、そして運賃が再び上昇する前に下半期の運賃下落を利用して納入を前倒しすることです。中国のフェロアロイ生産量、能力閉鎖のペース、ドライバルク運賃を並行して追跡することは、価格転換のための実用的な早期警戒システムとなります。KHAKI TRADING CO., LIMITEDが運営するsteelrefiningmaterials.comなどのプラットフォームは、17言語で32の製品カテゴリーをカバーし、80以上の国々の買い手にサービスを提供しており、市場がH1からH2へ転換する際にフェロマンガン、フェロシリコン、バナジウム窒素合金のオプションを比較する調達チームを支援します。